速读！巴菲特的股东大会焦点在这里

当地时间周六，今年的伯克希尔哈撒韦股东大会在奥马哈举行。沃伦巴菲特和他的老搭档查理芒格自 2019 年以来首次线下会见投资者。

主办方CHI会展中心几乎座无虚席，不亚于往年。会上，“奥马哈甲骨文”妙语连珠，不仅谈及对美国经济前景和投资选择的看法，也警示当前市场炒作气氛。

最新财报显示，伯克希尔哈撒韦公司一季度营业利润为70.4亿美元，同比增长0.3%。净利润54.6亿美元，同比下降53%。制造业、服务业和零售业的盈利增长 15.5% 至 30.3 亿美元，而铁路和公用事业部门的盈利略有增长。但保险承保业务收入从去年同期的64亿美元下滑至4700万美元，投资业务受到经济下行的冲击，亏损15.8亿美元。

强调现金的重要性

“手头总是有很多现金，”巴菲特在会议开始时说，他回顾了 2008 年的金融危机。

巴菲特在会议后半段谈到通胀时表示，冠状病毒大流行期间的大规模刺激措施是目前价格上涨的一个关键原因。但他认为鲍威尔做了他必须做的事。

巴菲特透露，伯克希尔哈撒韦公司总是现金充裕，在向有需要的公司提供信贷额度方面“比银行做得更好”。

你为什么经常

在 2 月份致股东的信中，伯克希尔哈撒韦公司的现金储备约为 14.6 美元7.2 亿美元。当时，巴菲特解释说，很少有人能“激起”他们的兴趣。随后伯克希尔哈撒韦公司频频出手。截至第一季度末，伯克希尔哈撒韦公司的现金储备迅速下降至 1063 亿美元，创下 2018 年第三季度以来的新低。

在此期间，该公司斥资 116 亿美元收购了保险公司 Alleghany，并购买了 42 亿美元的惠普股份。由于乌克兰局势推高油价，伯克希尔将其在雪佛龙的股份从去年底的 45 亿美元增至 259 亿美元比特币线下现金交易，同时将其在西方石油公司的持股量增加了 60 亿美元以上，累计交易规模超过 510 亿美元.

当投资者问及交易决定的时机和理由时，芒格说这是因为他发现了比债券更有吸引力的东西。巴菲特披露了收购Alleghany的过程，称自己跟随对方将近60年。该公司CEO和一位曾在伯克希尔哈撒韦工作的朋友给他发了一封邮件，介绍了公司业绩后，双方很快达成了收购意向。

一位德国投资者问，伯克希尔哈撒韦公司此前曾收购美国以外的公司。这个机会是主动寻找还是联系对方？巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦愿意投资任何地方的公司。“我们很难找到好的想法，我们不能忽视其中任何一个。” 他说，虽然他确实在寻找新的投资，但他更愿意积极主动。“我们愿意付出任何代价爬上任何一座山寻找生意，但我们实际上更希望他们落入我们的陷阱。”

股市的“赌场理论”

在谈到收购西方石油的交易时，巴菲特表示，良好的表现促使他决定投资。他在屏幕上展示了买入操作的全过程，两周内收购了后者14%的流通股。

他接着表示比特币线下现金交易，近两年股市环境变得难以捉摸，就像赌场一样，也可能是近两年股市过于看涨。这主要是由华尔街的机构推动的，他们的方式是投机，从人们的频繁交易中赚更多的钱，市场有时会被误导。

对于一些大额的交易，很多人只需要两三天就可以完成。巴菲特特别提到了指数基金，其持有量往往非常高。“这不是投资，伯克希尔哈撒韦公司做不到，绝大多数美国大公司都变成了扑克筹码，”他说。

不过，巴菲特认为，今年早些时候“赌博心态”造成的短期波动，让他获得了良好的长期机会。

芒格随后将互联网经纪平台 robinhood 命名为 robinhood，该公司股价上周在宣布裁员和活跃用户减少后跌至每股 10 美元以下，与首次公开募股时 38 美元的峰值相去甚远。“看看发生了什么，从高峰到低谷。会发生什么不是很明显吗？” 他说。

如何把握当下

巴菲特表示，他从未弄清楚如何及时把握市场时机，错过了在 2020 年 3 月触底买入股票的机会。“我们不知道周一股市开盘时会发生什么，”他在回应观众的提问。

坚持价值投资策略而不是关注股市的短期波动是伯克希尔哈撒韦公司的一个重要特征。“我们不善于把握时机，”巴菲特说。“我们擅长的是弄清楚什么时候可以为我们筹集到足够的钱。我们不知道什么时候买什么，但我们一直希望（市场）会存在一段时间。下行，所以我们可能会买更多的。”

巴菲特还回忆起投资，在 11 岁时购买了他的第一支股票，并在他 19、20 岁的投资者时阅读了本杰明格雷厄姆的《聪明的投资者》），他的投资方式已经完全改变。“我读了这本书，看到一段告诉我我的整个方法都是错误的，”巴菲特说。

他后来说，他不是伯克希尔哈撒韦决定购买股票的唯一人。“我在报纸上一遍又一遍地看到‘巴菲特在买什么’的头条新闻，”他说。“不是我，伯克希尔哈撒韦。标题说巴菲特买了。这家公司，它会吸引更多的人，而标题的目的是让人们参与进来。”

《股神》在2月份的股东信中透露，最大的15家持股部分由Todd Combs和Ted Weschler选择，他们投资340亿美元，两人拥有全权，包括去年收购动视暴雪，目前拥有9.5% 的公司。

学会投资自己

当被问及他之前关于通胀“掠夺”股票投资者的言论时，巴菲特表示，价格上涨造成的损害远不止于此。“通货膨胀也打击了债券投资者，抢劫了那些把钱藏在床垫下的人。它抢劫了几乎所有人，”他说。

巴菲特指出，通货膨胀也增加了企业所需的资金，而维持经通货膨胀调整后的利润并不是简单地提高产品价格那么简单。

他建议不要听那些声称能够预测通胀趋势的人。“答案是没有人知道。”

巴菲特重申，抵御通胀的最佳方法是投资于你的技能。这个时候，更重要的是你的个人能力。别人交易的是你的能力。最好的投资是发展自己。

远离比特币

当投资者询问在通胀上升的情况下投资哪些股票时。芒格借此机会重申了他对比特币的厌恶。“当你有自己的退休账户，而你的顾问建议你把所有的钱都存入比特币时，就说不，”他说。

芒格说，为什么比特币是“邪恶的”？它确实降低了我们国家货币和美联储系统的能力，这两者都是我们绝对需要的，也是我们维持政府信誉的关键部分。他的回答含蓄地提到了本周富达投资的一条消息。报告称，富达投资现在将允许员工在他们的 401(k) 账户中添加一个比特币账户。

一直以来，芒格都对比特币保持鹰派态度。在去年的股东大会上，他说：“我不喜欢这种虚拟货币绑架我们现有的货币体系。比特币就像是一种凭空诞生的金融产品，文明的发展恰恰相反。”

巴菲特还警告股东注意“新形式的货币”。他说，与农场和公寓不同，比特币不会产生价值，它的价格只取决于下一个购买它的人愿意支付多少。由于炒作，加密货币现在可能具有神奇的吸引力，但它们本身并不具有生产力。如果有人告诉他他可以以某个价格拥有所有比特币，他不会接受，因为他不确定自己能用它做什么。

未来的计划

芒格回应股东罢免巴菲特担任董事长。“这是我听过的最荒谬的批评，”他说。“这就像奥德修斯在赢得特洛伊战役后回来，有人说，'我不喜欢你拿着长矛赢得那场战斗。看。'”他说。

本月早些时候，美国最大的公共养老基金加州公共雇员退休系统 (CalPERS) 表示，它将投票支持一项股东提议，将巴菲特从主席职位上撤职，同时保留首席执行官一职。对一个人担任多个角色的公司治理的担忧。“有些人从未经营过任何企业，什么都不知道，”芒格说。“我不会很认真地对待这种提议。”

关于公司的未来，巴菲特说伯克希尔哈撒韦公司有一种文化。尽管在他离职后，公司的发展道路不可避免地会有激烈的猜测，但公司的结构意味着，希望随着时间的推移，这种文化的优越性可能会得到更好的理解。他说，未来几代经理人将成为“企业文化的守护者”。“我们有董事和股权，规模可以阻止任何改变文化的企图，”巴菲特说。

考虑到巴菲特即将迎来92岁生日，其继任者的人选近年来一直是外界关注的焦点。在去年的股东大会上，巴菲特表示，如果他下台，负责公司非保险业务的阿贝尔将是接替他的最佳人选。